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太阳城平台会黑吗-研报精选:上游中游边际改善 特斯拉量产在即

作者:匿名      日期:2020-01-11 13:09:34

太阳城平台会黑吗-研报精选:上游中游边际改善 特斯拉量产在即

太阳城平台会黑吗,外汇天眼app讯 : 一、上游中游边际改善 特斯拉量产在即 ——2019 年 10 月新能源汽车产业链观察

上游资源:钴行业供需格局边际改善带动价格中枢抬升,相关企业下半年业绩有望环比改善,推荐低估值有色行业龙头公司洛阳钼业。公司各项主营业务优势明显,且主要矿山开采年限较长,长期投资价值保障度高。公司目前 pb 估值为 2 倍,处于历史底部区域,安全边际较高。

中游电池:8 月份新能源乘用车动力电池装机环比大幅增长 32%,同比下降 1%。尽管同比仍然下滑,但是幅度已经显著收窄。车企年底冲量动力不减,若新能源汽车销量超预期,则有望催化板块提前估值切换。推荐下半年利润率有望显著改善且业绩增速较高的欣旺达。

供应链:预计汽车消费需求不足情况仍将持续,“金九银十”低于预期,在此背景下零部件环节年底前仍为主线投资逻辑,一是特斯拉供应链,上海工厂 model 3 量产在即,相关标的具提估值、增业绩机会。二是轻量化趋势明朗,符合传统车降油耗需求、电动车提续航指引。2025 年国内车用铝合金市场有望达 2996 亿元,看好有布局的企业。三是智能驾驶支撑高估值,政策频出,l2~l3 推进标配化需求,车联网为 5g 应用最看好方向。四是新能源车新增行业——热管理增长具确定性、高压零部件关注度加深,热管理由单件向系统拓展,看好热泵装载从 0 到 1;高压连接器国产化、硅橡胶线缆加紧开发,核心企业受益。

下游整车:8 月乘用车终端销量 152.5 万辆,同比下降 18.4%,环比小幅上升 4%,9 月前三周日均销量表现不佳,8 月环比改善与往年比较弱,汽车需求仍不足,“金九银十”低于预期;随着国六车型逐步上市,购置税优惠透支、促销清库等负面因素消退,在去年四季度低基数的基础上,有望实现产销增速转正。新能源乘用车 1-8 月终端销量 64.4 万辆,同比增长 58.2%;8 月销量 4.49 万辆,同比下降 31.7%,主要由于过渡期补贴退坡抢装透支。上半年营运车辆占比或超一半,贡献增量为主,自发需求不明显,限牌限行城市今年增长有限,年底抢装对于退坡和过渡期的预期相比去年或动力不足,预计 2019 年新能源乘用车 119.5 万辆打底;但在牌照路权、营运需求以及双积分长期调控的驱动下,新能源车行业增长逻辑仍在,全年仍可保证至少 26%的可观增长,且该行业未来 3 年的发展呈乐观态势。

燃料电池:国家地方政策关注持续,能源、零部件巨头竞相布局,产业前景具备确定性。政策层面,政协表态“加快确立氢能国家战略”,广州、青岛、天津、济南等多地出台政策加速氢能发展,体现国家地方对氢能的高度重视。产业层面,中石化加氢站于浙江再下一城,中石化资本入股系统龙头重 塑 集 团 , 国电 投 与 西 门子 签 署 氢能 合 作 协 议, 康 明 斯 完成 收 购 hydrogenics,巨头企业竞相布局再次验证加快氢能产业发展已成各方共识。我们认为氢能产业前景具备确定性,国家补贴方案已在弦上,也将成为产业发展和投资行情的催化剂。

月度核心推荐组合:欣旺达、洛阳钼业、拓普集团、广汽集团(a+h)、美锦能源。

风险提示?新能源汽

车产销量低于预期;产业链各环节加速降价的风险;补贴退坡幅度超预期的风险;燃料电池产业发展不达预期的风险。

二、交通强国助力发展,基建投资值得期待

固定资产投资增速放缓,进出口贸易处于下行区间,消费有望受益减税降费而回升,宏观经济有一定下行压力。2019 年 1-8 月,固定资产投资增速为 5.5%,环比降低 0.2pct。2018 年中美贸易磋商以来,出口承压。2019 年 1-8 月我国进口金额累计同比下滑 4.6%,增速环比降低 0.2pct;1-8 月我国出口金额累计同比增长 0.4%,增速环比降低 0.2pct。总体来看,进出口处于下行区间。2019 年 1-8 月我国限额零售品消费增速为 4.1%,增速环比降低 0.3pct。受益于减税降费政策,消费增速有望触底回升。

流动性有望维持合理充裕,信用改善,货币政策趋于乐观。2019 年 1-8 月,m1 当月同比增长 3.4%,增速环比提高 0.3pct。m2 当月同比增长 8.2%,增速环比提高 0.1pct。m1 和 m2 增速环比回升。产业债信用利差有所收窄。2019 年 9 月 27 日,全体产业债信用利差为 77.26bp,较年初收窄约 56.18bp。美联储 9 月第二次降息,中国、俄罗斯、印度等国家均有一定的降息或降准,全球货币政策整体偏鸽派,利率趋于下行。国务院常会提出保持流动性合理充裕。

交通强国助力发展,房住不炒,基建地位提升。9 月 19 日,国务院印发了《交通强国建设纲要》,提出到 2035 年,基本形成“全国 123 出行交通圈”(都市区 1 小时通勤、城市群 2 小时通达、全国主要城市 3 小时覆盖),交通基建产业链有望受益。2019 年我国基建投资增速有望保持中等增速。基建细分领域的铁路增速持续回升,生态环保投资持续高增长。基建主力军的建筑央企或将受益。施工未启,设计先行。基建设计企业也有望受益于基建投资。中央政治局会议坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的较好选择。

建筑业绩和估值或触底回升。推荐基建,关注专业工程。从订单看,建筑行业新签订单增速有望回升。从估值看,建筑行业 pe 和 pb 处于历史低位,具有较强的安全边际。经济下行,逆周期调节的基建和货币政策确定性高,基建产业链个股或受益。推荐中国铁建(601186.sh)、中国交建(601800.sh)、中国中铁(601390.sh)、中国建筑(601668.sh)、中国中冶(601618.sh)、中国电建(601669.sh)、葛洲坝(600068.sh)、中国化学(601117.sh)、中设集团(603018.sh)、上海建工(600170.sh)、隧道股份(600820.sh)等。

风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;贸易磋商不及预期的风险。

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